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飞科电器

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[食品/服装] 飞科电器 [复制链接]

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发表于 2017-4-26 22:40:51 |显示全部楼层

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骑士王:家电三小龙,你更看好哪一个,说说理由吧作为日用小家电的细分龙头,莱克电气603355(吸尘器、空气净化器)、飞科电器603868(剃须刀、电吹风)和新宝股份002705(电热水壶、咖啡机)从现在开始被纳入我的中长期自选股,加以重点关注。
从市值来看,新宝股份121亿最小,飞科电器213亿,莱克电气220亿。
从毛利率来看,飞科电器38%,莱克电气28%,新宝股份21%。
从利润率看,飞科电器18%,莱克电气11%,新宝股份6%(偏低了,这是新宝的美中不足)。
从负债率看,飞科电器28%,莱克电气31%,新宝股份51%。
从净利润增长率看,飞科电器保持连续六年增长态势,净利润较之2011年增长326%,新宝股份增长了165%,莱克电气只增长了106%。但是新宝股份、莱克电气2016年净利润增长幅度加快,分别较之2015年增长了52%和41%,飞科却只增长了22%,且看一季报吧。
从科技实力看,新宝股份较强(87%出口),莱克电气75%出口。飞科电器基本内销,但是能够分得飞利浦剃须刀的半壁江山,也不简单,飞科电器的亮点在于轻资产战略,70%产品外包,效率较高,电商平台搭建完善,线上收入占比44%。
从增持增发看,莱克电气大股东于2016年年底之前增持了2.1亿元,增持价约为43元,目前溢价28%。新宝股份2017年3月增发9亿元,增发价17.86元,目前溢价近10%。

飞科电器自去年4月18日上市,经过近一年的消化,估值的泡沫渐渐消失,现在估值趋于合理,筹码慢慢在集中。从2016年4月18日至今,平均价52.25元,换手率18.6倍。股价42.81---46---48.40---50.50--52.25---55----58----60.70,突破之后才能开启一番新天地莱克电气周线 看即将突破前高,49---52---55---61---63---71---73。。。新宝股份17.86---18.31---19.38---20.78,突破19.38就是腾飞征兆,现在正在开启新高再新高走势。


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发表于 2017-4-26 22:41:13 |显示全部楼层


前言
A资本市场低迷存量资金博弈市场两大逻辑并行:一方面,游资和活跃资金选择抱团取暖,主要围猎次新雄安新区 另一方面,以公募基金、社保、证金等一类相对长期的资金则继续布局价值蓝筹。今日$贵州茅台(SH600519)$再次盘中冲上420元大关,但斌兴奋得高呼600元也不惊奇!$格力电器(SZ000651)$、小天鹅A(SZ000418)、老板电器(SZ002508)、美的集团(SZ000333)等家电股近期也创出历史新高。
但是需要注意的是,白马龙头股短期涨幅过高, 投资者却选择性忽略了$飞科电器(SH603868)$这个二线蓝筹白马。然而在主力资金不动声色的运作下,飞科电器持续稳步震荡,其股价波动并不如其他次新股那样大起大落。
查看原图笔者注意到飞科电器(SZ603868)4月25日晚间公告:2017年第一季度营收9.4亿元,同比增20.27%;净利2亿元,同比增38.22%;扣非净利润增长38.39%。而且公司现金流量非常好,去年财报应收账款只占总营业收入的3.9%,也远远低于大牛股老板电器(SZ002508)$的5.7%。
查看原图飞科电器2017年第一季度财务报表最新股东分析
特别需要注意GJD证金公司和社保基金一一五组合进入十大股东,分别持股0.26%和0.09%,位列第三与第九股东。鹏华新兴产业基金、中国人寿委托建信基金公司股票型组合等退出十大股东,华夏红利混合型基金、广发稳健增长基金等取而代之。
查看原图飞科电器上市以来股东人数统计主力资金进入结果就是散户大量抛弃珍贵筹码股东人数减少
(1)飞科电器创业史1员工企业开始成长拥有员工中国最大电动剃须刀企业传奇
仅仅花了18年时间, 飞科电器董事长兼总裁李丐腾将一家只有1名员工的飞科电器,打造成了中国最大的剃须刀企业。员工过万人,年销售总额达30多亿。他说自己的创业是一场必须要赢的豪赌,因为怀抱了一个卑微的理想:用财富为自己赢得尊严。
1992年讲起,20岁高中毕业的李丐腾考上温州大学,可家里没钱供学费,李丐腾只得揣着家里仅有的41元积蓄,外出打工。
1995年,李丐腾去一家剃须刀厂做电路板焊接工。做了三个月的电路板焊接工作,但这家工厂的订单全部完成后就散伙了。这不得不迫使他又找到第二家剃须刀厂——日达。 在日达,焊一块电路板0.15元,李丐腾拼命加班,只睡三四个小时,一天焊250-300块,可以赚三四十元。李丐腾像拼命三郎,一天工作十七八个小时,天天顶着的黑眼圈换来了一个月1000多元钱的收入。
日达剃须刀厂老板见李丐腾勤快有加,又有高中文凭,在技术上还十分出色,对李丐腾十分赏识,就提拔他为主管,管理厂里的二三十名员工。老板还经常带他去外面见世面,这让他对行业有了更深的了解。更放手让他参与决策和运作。剃须刀市场竞争日益激烈,价格战也在持续。而此时李丐腾与日达在经营理念上产生了分歧,最后他便从日达出来了。
1995年底,李丐腾用从日达赚来的两三万元积蓄进入剃须刀配件行业,把做好的网片包装好后出售。
1998年,已经27岁的李丐腾在温州一家百货公司的专柜里看到一款飞利浦的“双头旋转式剃须刀”,两千多元的价格让他目瞪口呆,而那时温州本地生产的电动剃须刀出厂价最低只要7元。李丐腾忽然意识到这里蕴藏着巨大商机。
1999年,李丐腾创立了飞科电器。“飞科”的意思是:凭借科技,一直向前飞。 那时,温州第一次大范围的创业潮已近尾声。为了占领这片市场,必须给自己铺一条高难度的路。当时温州的剃须刀都是往复式,声音又响,与国际名牌接轨的双头旋转式还没有突破。生产单头往复式的剃须刀,售价十多元一个,而国际品牌售价高达几百元甚至几千元,一百来元的剃须刀成了市场的一个空白点。
李丐腾认为如果按老套路一定行不通,因此他找了模具厂花了9个月做了一套剃须刀模具,经过反复试验终于成功,随后引起了行业轰动。飞科的知名度越来越高,前来订货的经销商也越来越多,这让李丐腾初尝了成功的滋味。
2001年,飞科上央视开创了中国剃须刀行业的先河。从此,“强劲动力,飞越科技新境界”成为孺妇皆知的广告词。
2002年, 此时处在红火边缘的李丐腾不顾公司反对,做了一个大胆的决定: 开拓面向消费者的终端渠道。 为了进一步提升企业品牌形象,拓展中国中高端剃须刀市场,抗衡国际品牌,飞科集团又一次率行业之先,第一家斥巨资在全国各城市的大型卖场、超市做终端形象,淡出批发市场。
这是一个相当冒险的抉择。在当时来讲,销售产品基本依靠代理,工厂没有机会接触消费者,更不用提铺一张全国销售大网需要多少资金和人力。但李丐腾坚持自己的选择,他认为只有这样才能了解需求,才能知道消费者的想法。 飞科几经考察后,选择了连锁超市作为主力,一度把单机提点提高了30个点。与此同时,飞科多家代理商感觉遇到了危险,便对其进行抵制,一时间飞科在代理渠道的销售量严重下滑。 但这种日子并没有持续太久。
事实证明,飞科占领的渠道比百货商场更符合中低端花费者对个人护理用品的花费习惯。
2004年,飞科终于可以从代理渠道和消费者终端渠道获得了很好的盈利,而飞利浦、松下还在百货商场里守着自己的专柜,赚取着高额利润。
2007年1月,为了做强做大,李丐腾并购了5家同行业企业组建飞科集团。这是中国剃须刀行业内进行的首次大规模资源整合,彻底结束了中国剃须刀行业低小散的历史。
目前飞科电器网络销售个人护理电器始终走在同行前列
(2)飞科电器赢得刀锋战争国产个人护理电器巨头飞科退飞利浦专利诉讼登陆A资本市场
央视广告为飞科招徕了生意,也引来了麻烦。2004年5月,十几个人来势汹汹,扬言要封掉飞科。原来,“飞利浦”中国公司的代表,向温州知识产权局状告飞科,并请其来帮着拍照、打假、封厂。面对这样的情形,李丐腾镇定应对:“这是我的公司,你不能拍照和摄像,你侵犯我的商业机密,我可以告你。”
“飞利浦”一纸诉状把“飞科”告上了法庭,理由就是飞科所生产的双头剃须刀侵犯了“飞利浦”的专利。
此时,连“飞科”的经销商们都认为这场官司李丐腾输定了。但是,李丐腾解释,“其实我这个跟‘飞利浦’的完全不一样,他是两个头我也是两个头,就像汽车有四个轮子一样,汽车不可能做得像牛一样,或像发电机一样,那是不能开的。所以不能说我侵权。”按专利法,产品外观专利保护的是产品形状、图案和颜色,跟产品的结构和用途无关。

国家知识产权局最后宣布,“飞利浦”和 “飞科”的专利都是有效的。2005年11月,北京高院做出终审判决,宣告“飞利浦”起诉“飞科”侵犯专利无效。“飞科”赢得了这一场专利保卫战。
这场官司,不仅没有遏制住飞科,反而让飞科的影响力达到了新的高度。这不能不说是李丐腾的意外收获。其实回顾国产制药企业巨头恒瑞医药(SH600276)也和国外制药企业为专利之争曾经在法庭交锋,最后胜诉。可以说,这就是国内知名企业壮大的必经之路。
2016飞科电器没有了专利困扰,成功在上海证劵交易所上市。作为国内个人护理小家电龙头,飞科在电动剃须刀和电吹风行业市场地位很高,同时也是国内个人护理小家电第一品牌。
飞科电器上市后,李丐腾直接和间接持有飞科电器股份比例为89.99%。飞科电器没有前期PE投资的短期套利要求, 89.99%的股份要到2019418才会解禁这一点来说保持实业家品质具有继续做强公司动力理由飞科电器创业来说飞科电器壮大就是
(3)飞科电器创业飞科电器去年业绩亮眼,已从个人护理电器跨界进入生活电器领域
查看原图飞科电器2016年主要营业收入来源于电动剃须刀和电吹风飞科电器公布了2016年的业绩,亮眼的成绩单揭示了个人护理小家电行业的繁荣,同时也把这家个人护理小家电龙头企业发力和转型的方向展示在人们面前。
查看原图从2013年至2016年,全球整体小家电市场销售额同比增长在3%至5%,而中国小家电市场增速为12+%,远远高于全球。和格力电器、老板电器不同之处是,空调和厨电明显受益于房地产的周期性繁荣。而小家电受经济周期波动影响较小,反而得益于国内消费升级。
查看原图随着我国居民收入水平提升,消费者更加注重生活品质,也愿意在个人护理上增加消费,由此带来了电动剃须刀、吹风机、理发器等个人护理小家电市场的繁荣,飞科电器的业绩则是整个行业发展的一个缩影。

飞科电器主要营业收入来源电动剃须刀电吹风行业集中大幅提示情况市场销量提升至关重要
飞科电器靓丽的业绩难掩背后的隐忧,个人护理小家电的市场规模在持续扩大,但是市场竞争的激烈程度也在不断升级。中怡康数据显示,2016年我国电动剃须刀市场零售量达到4.37亿只,同比增长11%。但是零售额规模达到71.4亿元,同比下滑0.3%。
未来3到5年,中国家电产业的下一个商业爆点在小家电行业。小家电更能满足人们的细分需求,且产品更新换代的速度快,产品定价较低,家庭消费得起,整个市场增长动力大、前景广。
小家电不同于传统的白电,其整体需求较为平衡,并未有明显的淡旺季之分,近几年销售额不断上涨。从空气净化器、除湿机,到扫地机器人、洗碗机、豆浆机、面条机、面包机、电烤箱等产品的整体销量均呈大幅增长态势。这主要来源于居民对生活品质的改善需求
为降低产品销售收入集中于电动剃须刀和电吹风的风险、寻求新的利润增长点,飞科大力扩充家居生活电器的产品品类,加湿器、空气净化器、健康秤、吸尘器等新产品的设计研发取得了阶段性成果。新产品的功能和技术处于市场较高水平,计划于2017年陆续上市销售。
查看原图事实上,飞科电器计划进入的家居生活电器领域,也是目前我国小家电行业中增长较快的细分品类。中怡康数据显示,2016年空气净化器市场健康前行,零售量、额分别同比增长9.3%和17.7%;加湿器市场也稳步增长,全年零售量、额分别同比增长5.9%和7.4%。 而且空气净化器和加湿器没有绝对国内市场王者不能做到赢家通吃
查看原图根据广发证券发展研究中心的数据,截至2015年底,美国家庭智能扫地机器人渗透率为16%,国内沿海地区智能扫地机器人的渗透率则为4%-5%,内陆地区的渗透率则低至0.5%。与智能扫地机器人形成互补品和替代品的产品分别是洗衣机和吸尘器,而在中国家庭中,洗衣机的渗透率已经接近90%,家用吸尘器的渗透率达到了30%-40%
2015年扫地机器人零售规模约50亿元人民币,这一数字在2017年将达到75亿元人民币,2018年则将增长至120亿元人民币。扫地机器人市场空间巨大。可以看出,未来扫地机器人市场空间将呈大幅度增长态势,同时中国市场也将成为扫地机器人销售的主战场。飞科电器这几类家电能否取得好成绩2017业绩才是最后证明
(4)飞科电器估值
飞科电器本来属于一年新公司不该出现价值投资视线但是今年因为GJD入市运作存量资金博弈市场热点家电白酒消费转向价值投资期盼次新估值很可并不到来
查看原图老板电器股价月K线图查看原图老板电器历史PE估值,数据来源于九斗数据老板电器正是阴跌之时股价50PE到了最低18PE估值长期处于25PE以上
查看原图飞科电器最近一年PEPB估值,数据来源于WIND反观飞科电器从去年新股上市最高60PE滑落到30+PE,也许还会有估值下挫,但是下跌空间并不大。根据已经公布的今年第一季度业绩报告来计算,昨日收盘价47.46动态市盈率25.78PE
再用格雷厄姆成长股估值公式计算: 价值=年收益*(8.5+预期年增长率*2),公式中的年收益为最近一年的收益,可以用每股收益TTM(最近十二个月的收益)代替,预期年增长率为未来3年的增长率。飞科电器2016年每股收益TTM为1.46元,即使保守预期按照中国未来三年的小家电平均增长率为12%计算,则公司股价=1.46*(8.5+12*2)=47.45元(不复权)。今日收盘47.46溢价一分钱估值不合理大家很容易自行判断
再从家电行业投入资回报率ROIC衡量飞科电器其中佼佼者
查看原图说明:因为格力电器没有公布2016年财报,所以不在上图之中,数据来源于问财。飞科电器能够做到投入资本产生效益最大化甚至超过老板电器家电行业第一
树欲静而风不止,入市有风险,投资需谨慎。

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